偏弱基本面下蕴含反弹行情

 新葡亰化工塑胶     |      2020-01-22 20:17

【PE月报】12月:PE期货先行,欲指点现货,挥斥方遒? 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者:米斗研投部 傅晓阳月度小结▲ 塑料期现货小幅劈叉,基差走弱12月PE现货端整体来看处于低位弱势震荡中,期货端则触底反弹。当前线性主流价格7150-7500元/吨,环比上周涨50元/吨左右;高压主流价格在7850-8000元/吨,环比跌50-100元/吨;低压各产品价格涨跌互现,幅度在50-100元/吨不等。目前非标品中茂金属、HD拉丝、HD中空、LDPE、HD注塑与标品价差维稳;仅低压膜与标品价差走弱幅度较大,与标品价差一度走弱至200元/吨附近。基差方面来看,主力合约基差大幅走弱至-225元/吨附近。近远月价差扩大,LL1、5、9合约月间结构发酵成斜率较陡的Contango结构。年前上游石化库存加紧销售排库,12保持低库存操作模式,截至到12月27日,两油库存53.5万吨,月度库存环比去化5万吨。 图1核心思考PE▲ 估值角度下存反弹空间,驱动角度下欠缺做多时机近期,从估值的角度来分析(如下图2、3、4所示),PE期货端处于高持仓+历史低价格+窄contango结构;现货端=低库存+低价格,是个较为理想的反弹做多品种。图2图3图4图5与此同时,伴随宏观转暖对大宗商品利多情绪的指引,LL期货反弹至7400点附近,但是业者更关心的是反弹的空间给多少,目前很明显的是期货带动现货反弹,从基差的角度出发,如图5所示,以华北久泰7042为例,目前基差已经走到了-225元/吨。若基差继续走弱,则会给空头买现抛期无风险套利机会,盘面反弹空间受限;若基差大幅走强,盘面仍存想象空间。从驱动的角度来分析,如下表所示,短期PE基本面评估来看整体中性偏空,供应压力及利空预期一直存在。表 PE基本面评估情况供应需求库存利润慢变量快变量短期需求工厂心态两油库存港口库存社会库存上游利润估值下游利润进口量月度检修损失量新产能投放预期日度排产比例四季度目前虽然PE内外盘顺差依然较大,进口预期增加。但据了解外商今年年底销售压力不及去年,挺价意愿较强。月度检修量环比持续减少,4季度供应增量市场最新消息传浙江石化乙烯裂解开车顺利,如无意外,聚烯烃装置或将1月初陆续投产。标品排产比例逐渐走高,在40%附近徘徊。PE整体需求转弱,但2020年春节提前至1月下旬,工厂放假也相应前置。国内多数地膜厂已于12月下旬陆续备货生产,对熔指2标品行情存阶段性利多支撑。坚持刚需采购为主,囤货意愿偏弱。上游石化开启降价降库模式。持续去化,季节性偏低水平社库低位,贸易商以低库存操作模式为主塑料绝对价格偏低处历史低位,上游利润估值整体偏低利润尚可,处中等水平—△△——————★★【目前基本面整体结构中性偏空】两油/港口库存去化良好+上游估值偏低+地膜需求旺季 VS 12供应端压力(检修量减少/国产量增加)+整体需求转弱+新投装置利空预期 备注:★利多 △利空 —中性 傅老师等撩热线 TEL:15615734707

【PE周报】偏弱基本面下蕴含反弹行情 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 聚乙烯周简报(11.18-11.22)|傅晓阳图一 LL基差走势图图二 LL1-5价差走势图图三 LL05持仓量图四 港口库存状况周度行情回顾上周PE现货市场涨跌互现,国内现货市场来看,线性主流价格7200-7400元/吨,部分环比涨50-75元/吨;高压主流价格在8050-8200元/吨,环比跌50元/吨;低压各产品价格均有下跌,幅度在50-100元/吨不等。外盘美金价格多数松动5-15美元/吨不等,部分廉价线性及低压膜已跌破800美元/吨关口,北美低端注塑在770-780美元/附近,仍成交不畅。年底将近,外商清库行动在即,远月船货价格或将继续下行。基差方面来看,期现双涨,期货反弹修补贴水,基差先走强后随着期货反弹走弱至30元/吨附近(环比-10元/吨)。1-5价差走扩至55元/吨附近(+15)。阶段行情推演目前来看,PE四季度检修减少,进口供应预期增加,需求转弱,基本面供需偏弱毫无悬念。但是上游估值偏低以及库存偏低的情况下,目前主力合约盘面的价格基本走出了大部分利空预期,上周790美元/吨(折合人民币在6900元/吨附近)的低价印度货并未对盘面造成利空指引,反而在部分空头移仓换月的过程中期货的反弹给与近月现货小涨的机会。短期来看,盘面的价格继续向下做大级别突破的概率空间较小,但大幅上涨动能亦不具备,预计近期PE行情或在小幅反弹后(空间50-150)弱势回调。策略推荐现货端策略目前基本面偏弱局面继续维持,非标压力大于标品,现货端整体适合低库存Or负敞口操作模式,特别注意的是,国内前期HD产量增加叠加进口HD较多导致HD库存偏高,需要加紧销售HD;与此同时,在后期进口HD预期增加以及远月船货低价报盘冲击的利空预期下,还需要做好HD品种的超预售工作。套保策略目前华北LL现货主流成交在7200元/吨附近,若盘面仍延续反弹,期货7300元/吨附近可增加套保单。1-5策略窄平的contango(期货价格近低远高)结构发展成明显的contango结构需要较强的基本面驱动,目前来看,05合约暂不具备,抛开05天然空头合约这一说,恒力二期叠加浙石化一期投产利空预期大概率也会反应在05上。目前来看,短期1-5正套操作效果较好,波段设置在0-150区间。

上一篇:近月跟随交割逻辑,05还看资金预期 下一篇:没有了